市场环境，违约风险和信用利差

2012/12/04

本研究从实证角度考察了市场和违约风险的互相作用对公司信用利差的影响。我们采用了信用违约掉期（CDS）数据，发现平均的信用利差随着GDP增长率的上升而下降，但是随着GDP增长率的波动度以及股本市场跳跃风险的增长而增长。在市场层面，投资者情绪是决定信用利差的最重要的因素。在公司层面，信用利差随着现金流的波动度和Beta值的上升而上升。我们将隐含波动率视作公司层面特征中最显著的违约风险决定因素。总体而言，单个信用利差的主要部分是可以由公司层面的违约风险决定因素来解释的，而宏观变量的直接作用占次要部分。