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【澎湃新闻】美联储明晨大概率“按兵不动”,降息何时到来?

2024/06/12

北京时间6月13日凌晨将迎来美联储6月议息决议。

值得注意的是,上周四,加拿大央行时隔四年多宣布降息25个基点,距上次降息已时隔四年多。同日晚些时候,欧洲央行发布利率决议,决定将欧元区的三个关键利率下调25个基点。

从此前加息周期来看,加拿大央行自2022年3月开启加息周期,直至2023年7月先后加息10次,基准利率从0.25%一路上调至5%,随后维持5%的高利率直至今年6月初;欧洲央行自2022年7月开启加息周期,2023年9月为该轮加息周期的第10次也是最后一次加息。

而2023年9月起至今,美联储已连续六次会议维持利率不变。此前,美联储自2022年3月启动加息周期以来,累计加息幅度已达525个基点。由此,美联储将何时开启降息周期,成为市场焦点。

本月美联储大概率不会降息

目前,市场预期美联储6月绝大概率不会降息。

芝商所CME Group的数据显示,市场预期6月维持利率5.25%-5.5%不变的可能性为99.4%,下调25个基点的可能性为0.6%。

上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷向澎湃新闻分析称,鉴于美国核心CPI同比增长率仍在3.6%,距离2%的目标尚远,且走向不明,此次会议大概率不会降息。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪向澎湃新闻表示,本次议息会议以及7月会议都难以降息。这主要是由于当前通胀、就业数据依然偏强,不具备立刻降息的基础。

白雪指出,当前,美国CPI通胀回落速度依然缓慢。今年2月、3月CPI小幅反弹后,4月CPI同比增速虽小幅回落,但仍在3.4%的高位,与去年12月的水平持平。除通胀下行缓慢外,就业数据偏强也不支持6月开启降息。最新公布的5月非农就业数据大超预期,且薪资增速同环比出现反弹,表明当前劳动力市场降温进程仍存在反复。这意味着短期内美联储不会考虑降息,政策观察期会相应延长至三季度末至四季度。

本次会议或对下半年货币政策保持谨慎

早在3月发布的点阵图显示,美联储对2024年联邦基金利率中值的预期为4.6%,意味着年内或降息三次,但降息步伐至今仍未启动。此次会议是否会释放下半年货币政策的宽松信号?

胡捷认为,美联储对于下半年货币政策将持谨慎态度,不会释放宽松信号,这是因为进入今年以来,通胀数据一直横盘震荡,没有明显的下降趋势。美联储需等待后续数月的通胀数据出炉,才能做出政策判断。

白雪表示,近期美国各项数据波动分化,并未体现出明显的方向,具体表现在经济基本面指标普遍降温,但去通胀进程存在反复,通胀回落速度不及预期,且5月非农数据意外偏强。因此,即使6月12日公布的5月CPI数据在油价因素的拖累下大概率走弱,仍不足以说服美联储在短期内降息。在这一背景下,本次会议将对下半年货币政策保持谨慎和中性,在表述方面可能与以往一样,强调将对降息保持耐心,降息行动将取决于未来数据的变化情况,并继续展现出对于控制通胀的决心。

下半年降息是否还有可能?

胡捷表示,美联储降息的前提是同比通胀率接近2%的理想目标,或者稳步向这个目标移动。进入本年度以来,通胀率的下降通道并不稳定,甚至时有反转。还需要3-4个月度数据才可判断通胀的走势,因此在9月之前不会有充分的数据支撑降息的决定。如果到9月时通胀率下降通道明确建立,可以预期本年度开始降息;否则需要到明年一季度才能考虑降息。

白雪认为,年内实施降息仍是美联储货币政策操作的大方向,确定性较高。

一方面,美国通胀继续回落的趋势不变。过去几个月CPI通胀的持续韧性主要是由房租、油价和服务等分项支撑,但考虑到占比最大的住房租金已出现松动,连续回落,未来随着新签租约回落逐步计入前期,还将推动住房通胀压力继续缓解。此外,5月非农数据偏强存在统计方面的偏差因素,不会改变劳动力市场总体降温的趋势,这意味着5月薪资增速的反弹可持续性不强,后续通胀上行的压力不大。

另一方面,下半年美国经济存在较大下行压力,主要原因是持续高利率压制下,美国“居民收入-消费”循环降温,美国经济动能将持续走弱。近期公布的居民收入、消费支出、职位空缺数、ISM制造业PMI等多项经济就业数据均证明了这一点。由此,通胀下行、经济动能减弱,美联储最早可能在9月或11月开启降息。

“我们预计,美联储还将维持年内降息的指引,保留9-11月开启降息的可能性,但可能会调降全年降息次数,表现在点阵图隐含的年内降息次数将从3月会议的3次降为2次。”白雪说道。

文章载自/澎湃新闻

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