【上观】我国拟连续几年发行超长期特别国债，今年发行1万亿元，专家表示“正当时”

2024/03/05

3月5日，十四届全国人大二次会议举行开幕会，国务院总理李强作政府工作报告。今年政府工作报告提及，为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。

“在此时机下出台超长期特别国债正当时。”上海交通大学上海高级金融学院副教授李楠表示。

超长期特别国债

在债券市场中，一般认为债券发行期限在10年以上利率债为“超长期债券”，主要期限有15年、20年、30年和50年期。

而在国债市场中主要为30年期和50年期的债券，其中发行规模较大，较受市场关注的为30年期超长国债。特别国债则是指为特定目标发行的、具有明确用途的国债。

事实上，在我国历史上曾多次发行特别国债和超长期国债。我国曾在1998年、2007年和2020年三度新发特别国债。其中1998年向四大银行定向发行2700亿元特别国债，央行配合降低存款准备金率，用于补足四大行资本充足率，期限30年；2007年发行1.55万亿元特别国债用于购买外汇补足中投资本金，期限10—15年；2020年发行了1万亿元特别国债用于公共卫生和抗疫支出，期限10年。

而超长国债始于2001年，首批15年期和20年期的超长期国债发行，推动国债期限结构优化；2009年则出现50年期超长国债，进一步加大对民生经济的支持力度。

看向其他国家。美国发行的国债期限一般为1个月、3个月、6个月、1年、3年、5年、7年、10年、20年和30年，其中20年和30年期国债属于长期国债，2020年开始发行20年期国债。此外，还有与通胀挂钩的中长期和长期债券，期限为5年、7年、10年、20年和30年。美国的国债发行和回购是主要的货币政策工具，通过公开市场操作发行国债（加息）以达到控制通胀，收缩流动性的目标，回购国债则是增加货币供给（降息）补充流动性，以达到刺激经济增长的目标。特别国债比较少见。英国曾发行过没有到期日的永续债，这是超长期债券的极端。

为何在此时发行？

这一次把特别国债与超长期国债两个概念结合在了一起，李楠说：“这个提法是首次，但其实之前发行的期限超过10年的特别国债，也属于超长期特别国债。”

李楠表示，发行超长期国债是基于我国目前存在的一些客观情况：其一，在经济发展模式转向高质量发展期间，我国的部分地区、部分领域有许多的长期性的资金需求；其二，过去部分地方政府筹借市场化资金，形成大量城投债；其三，各家银行需寻找新的资金运用渠道。

而此次发行超长期特别国债，能够在目前化解城投债问题大背景下，解决部分重点领域重点项目的资金来源，同时也为银行构建了更多的资金渠道。

中国银河证券首席经济学家章俊认为，在政策意图上，发行超长特别国债有替代专项债、中央加杠杆的长期趋势。

从一季度各省目前公布的新增债券发行计划来看，专项债规模较去年有所降低，其中一些地方的申报项目难以满足专项债的预期收益要求。而超长国债在项目审批和发行使用上更加灵活，更加注重长期综合社会回报率。目前来看，近年来发行的大部分地方专项债中超长期占比也逐年上升，在发行资金利率方面，该类地方专项债较国债的融资成本还是相对较高。在政府投资整体收益率降低的趋势下，通过国债方式降低融资成本，减轻地方政府压力无疑是政策的“更优解”。

展望后市，章俊表示，对于经济和股票市场的影响，参照之前历次新增国债的发行，在货币政策的配合之下，对于经济或能起到提振作用。在过去三次特别国债发行时期，股市均呈现了积极表现。但是长期来看能否持续改善经济基本面，还需要观察总体发行规模以及政策的持续性。

文章载自 上观