【澎湃新闻】明晨加息25个基点几无悬念，美联储更怕经济硬着陆还是通胀
2023/02/01
美联储将在北京时间2月2日凌晨3时发布议息决议，市场预计此次加息幅度将放缓至25个基点。
美联储已在2022年加息7次，累计加息幅度达425个基点，目前联邦基金利率目标区间为4.25%-4.5%。美联储分别于去年3月、5月、6月、7月、9月、11月、12月，分别加息25、50、75、75、75、75、50个基点，75个基点也是美联储1994年11月以来最大的单次加息幅度；年内连续四次加息75个基点的加息速度为近40年来最快。
最新的通胀数据显示，美国去年12月CPI同比增长6.5%，是2021年10月以来的最小同比涨幅，也是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续6个月下降。
同时，美国去年12月个人消费支出PCE物价指数同比增长5%，弱于前值的5.5%，为连续第六个月放缓；核心PCE物价同比增长4.4%，同样弱于前值的4.7%。
通胀数据持续下行，进一步缓解了美联储的收紧压力。利率期货数据显示，目前市场预期美联储2月加息25个基点。同时，多家机构和受访经济学家也认为美联储将在2月加息25个基点。
建设银行总行金融市场部研究员曹誉波对澎湃新闻表示，通胀增速的放缓意味着通胀见顶回落的大趋势较为确定，美联储也得以在抗击通胀的斗争中稍作喘息。
“目前美联储政策制定者更多地考虑加息对经济增速放缓的影响。目前美国经济数据整体偏弱，比如PMI指数超预期下降，零售数据疲软，工业产出回落，这都限制了美联储过快过高加息。”曹誉波说道。
中国人民大学经济学院党委常务副书记兼副院长、教授王晋斌对澎湃新闻表示，经过前期非常快速的加息，美联储需要观察近期的数据。从季度看，四季度的PCE环比年率为3.2%，较三季度的4.3%明显下降，体现了美国较为明显的通胀下行趋势。
关注美联储如何回应“硬着陆”的担忧
通胀预期上，上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷对澎湃新闻表示，本次议息会议要关注美联储对于通胀趋势的预判。
王晋斌表示，由于12月份同比增长5%，仍远高于美联储2%的长期目标，美联储或继续强调通胀处在高位。同时，美联储或会强调供应链冲击、疫情、地缘政治等因素带来的通胀压力。
纽约联储的数据显示，去年12月全球供应链压力指数（GSCPI）录得1.18%，较疫情前0%左右的水平仍有明显上涨，但较2021年底4.3%的水平确实有所下降。
2020年至今的全球供应链压力指数（GSCPI），数据来源：Wind
“美联储可能会强调，美国经济有实现软着陆的机会，但压力不小。从近期美国的失业率、劳动参与力看，美联储对实现经济软着陆还抱有一定的期望。”王晋斌说，美联储或表达：劳动力市场略显降温的趋势；房价、消费等先行指标的扩张已有所收缩；PMI等预期指标显示了经济在逐步的降温。
胡捷也表示，关注美联储如何回应市场对于经济硬着陆的担忧。依照当前通胀的态势和对美联储加息节奏的预判，预计经济数据急剧下滑的可能性很低，今年的GDP增长将为0.5%左右，失业率将在4%-5%，年底通胀为3%-4%。
加息节奏上，东方金诚研究发展部分析师白雪对澎湃新闻表示，本次会议的加息幅度已基本没有悬念，市场将重点关注货币政策声明以及鲍威尔在会后发言中所释放的货币政策路径信号，尤其是何时会停止加息，以及降息时间点的信息。
“我们判断，在美国通胀下行趋势基本确定、经济内生动能持续走弱的背景下，美联储在本次会议中很难再出现超预期的鹰派表态，但在控通胀及压制市场宽松预期的总体基调下，释放出明显鸽派信号的可能性也较低。”白雪说道。
后续加息节奏几何？
王晋斌表示，由于数据的滞后性，美联储需要时间来观察，但加息幅度一定会放缓。或于本年前两次会议加息25个基点。
胡捷表示，通胀率自去年8月开始下降，近期数据显示通胀率已然见顶。预计通胀将稳步下降，今年底到达3%-4%附近，明年进入2%-3%的理想区间。
“此时加息节奏回归常规当属合理。不过通胀仍在高位，常规加息的次数今年至少还有3次。预计今年前三次FOMC会议将有每次25个基点的加息。第四次会议是否仍然加息，取决于后续的经济数据，目前看可能性偏小。”胡捷说道。
白雪也表示，鉴于当前通胀下行，但回落偏缓的预期，美联储最可能的政策路径是数据依赖下继续小幅加息。为平衡“加息不够导致高通胀延续”以及“加息过度造成不必要的经济”这两种风险，继2月加息25个基点后，预计美联储还可能将于3月和5月分别加息25个基点，直至政策利率升至5.00%-5.25%，此后停止本轮加息，并观察政策效果直至年末。
“目前市场对美联储加息影响的理解主要有两种观点：一是当前利率已经升到了导致经济衰退的水平，美联储可能今年晚些时候进行降息，并一直降息到2024年；二是认为美国经济弹性较强，可以继续承受高利率甚至进一步加息。”曹誉波说，目前市场加权定价的美联储终端利率已从此前的5.1%降至了4.9%。美联储可能会继续保持25个基点的幅度缓慢加息。
白雪表示，考虑到美国经济在本轮加息周期中展现出强于预期的韧性，今年陷入深度衰退的概率很低，预计2023年转向降息的可能性不大。在去年12月的会议纪要中，美联储也曾警告市场“切勿过于积极解读政策立场”，且无人预期2023年会降息。
文章载于澎湃新闻