【上海证券报】美联储连续第4次加息75个基点 高强度加息或步入尾声

2022/11/04

美联储连续第4次加息75个基点。北京时间11月3日凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）公布利率决议及政策声明，宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%至4%之间。至此，美联储完成今年以来第6次加息，累计加息幅度达375个基点。

在此次货币政策声明中，美联储暗示最快将在12月放缓加息，流露出一丝“鸽派”气息。但美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，现在谈论暂停加息“为时尚早”，并强调“终端利率水平可能高于9月的预期”。

“先鸽后鹰”的风向转变也令市场“脸色大变”，美股三大指数在当天迅速拉升后大幅收跌。截至3日凌晨收盘，道琼斯指数跌1.55%；纳斯达克指数跌幅扩大至3.36%；标普500指数跌幅为2.5%。同时，美债收益率先跌后涨，2年期美债收益率和10年期美债收益率分别升至4.61%和4.10%。

通胀居高不下

美联储大手笔加息，仍是为了压制居高不下的通胀。数据显示，美国9月消费者物价指数（CPI）同比增长8.2%，回落速度和幅度不及预期。作为美联储最关注的通胀指标，9月美国个人消费物价指数（PCE）同比增长6.2%，9月核心PCE同比升值5.1%，远高于其长期通胀目标。

美联储“鹰派”加息态势难改。上海交通大学上海高级金融学院实践教授、前美联储高级经济学家胡捷表示，美联储当前的首要任务仍是压制40年以来最糟糕的通胀，在通胀数据未见明显缓和之前，美联储总体加息态势不变。

与此同时，美国经济数据表现尚佳，也让美联储加息“底气十足”。美国经济普查局（BEA）据显示，三季度美国GDP环比增长2.6%，为今年以来首次正增长。美国就业市场也保持强劲，9月失业率3.5%，处于历史低位；最新公布的美国10月ADP就业人数新增23.9万人，好于预期。

胡捷分析称，在就业市场保持韧性、通胀维持高位的双重支撑下，当前押注美联储政策转向可能“为时尚早”。

美元霸权收割多国

今年3月以来，为了抑制“高热不退”的通胀，美联储已加息375个基点。美联储激进加息之下，国际金融市场“风声鹤唳”，美联储通过“美元霸权”转嫁国内风险、挤压他国货币政策空间。

美元指数一路狂飙，强势美元对多国造成严重影响：非美货币大幅贬值，资本外流加剧；主权债务压力上升，债务危机或“重蹈覆辙”；多国输入型通胀加剧，经济增长受到抑制。

“随着全球金融条件收紧，局部地区可能面临流动性危机。”植信投资研究院研究员董澄溪表示，作为全球金融市场的主要抵押品，美债收益率持续走高之下，未来一段时期，金融市场的波动性将继续增强，流动性困境可能陆续上演。

对外输出风险的同时，美国经济也在走向衰退。招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼分析称，美联储加息的边际效用正在下降，加息将加大美国经济陷入长期衰退的可能性，加剧全球跨境资本流动和金融市场波动。

12月加息会否放缓？

在此次货币政策声明和随后的新闻发布会上，“鹰派”与“鸽派”信号同时释放。美联储在声明中表示，在确定未来加息幅度时，美联储将考虑此前货币政策紧缩的累积影响，以及货币政策对于经济活动、通胀、金融发展等方面影响的滞后性，暗示未来将放缓加息。

但在随后的发布会上，鲍威尔称，美联储须将终端利率提升至“有足够的限制性”，预示着加息周期远未结束。

市场关注的焦点在于，在年内仅剩一次的12月议息会议上，美联储是否会放缓加息节奏？

分析人士认为，美联储加息步调或从“大刀阔斧”转向“细水长流”，高利率将维持更长时间。美联储加息节奏仍然高度依赖数据。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，美联储加息周期正处于上半场至下半场的转向过程。董登新预计，相较上半场“以空间换时间”的大幅加息步调，美联储下半场加息或拉长周期、放缓加息幅度，“以时间换空间”。

上投摩根认为，美联储未来的升息路径仍然具有很强的不确定性。但整体而言，美国年内及明年升息步伐或相对减缓，对于股市的冲击边际减小，市场短期内更多回归三季度财报基本面，呈现结构性走势，中长期则可寻底逐步布局。

文章载于上海证券报