【高金智库】推动政策创新以产生“四两拨千斤”的效果

2022/05/31

近日，“动荡中的2022——全球与中国经济及政策展望”论坛举行。

上海交通大学上海高级金融学院特聘教授，中金国际金融股份有限公司董事总经理、公司管理委员会成员黄海洲应邀在“货币政策与经济增长”圆桌讨论环节发表题为《全球流动性拐点：影响与应对》的演讲，就美国宏观经济政策及其影响、当前全球市场流动性状况、中美经济周期错位，以及中国能够采取的宏观经济政策等分享观点。

避免“日本病”，争取“软着陆”

黄海洲指出，应该从更长远的视角看待货币政策问题。

美联储当下正通过加息应对国内高通胀，并计划缩表。美国为应对疫情，采取了空前的货币政策和财税政策。

而在2019年12月以前，美联储及美国财政部最担心的是美国经济会患上“日本病”，也就是1990年日本泡沫破灭后，日本经济经历了以“零利率、零增长、零通胀”为表征的“失去的30年”。

市场目前的担心是美国会不会出现滞胀以及如果美联储加息过猛，美国可能会在明年出现经济衰退。

因此，美国的政策制定者要做出选择——是为了应对通胀不惜一切代价，还是尽量把调控政策做得更好，实现“软着陆”。

利差倒挂形成政策约束

从全球流动性来看，黄海洲认为到目前为止外围环境并没有受到过大流动性冲击。

近期部分新兴市场国家汇率兑美元有比较明显下调，日元、欧元、英镑等世界主要货币兑美元也都有较大幅度下调。

短期内，美联储加息缩表及相应市场预期对包括中国在内的新兴市场不利，使新兴市场产生资本外流压力。

对中国而言，中美利差倒挂再加上中国经济增长在二季度承受压力，总体来讲会对中国的政策空间形成一定约束。

政策创新“四两拨千斤”

中国需要采取更大力度的财政、货币政策等措施以稳经济、稳市场、稳信心，而且时间很关键，宜早不宜迟。

在具体做法上，中国要找准关键节点，推动政策创新、精准政策发力，实现“四两拨千斤”的效果

一个基于市场关键节点发力实现“四两拨千斤”的方法，是通过政策创新，尽快稳定海外发行的美元债，从而实现稳定人民币汇率及香港市场，进而带来对 A 股市场以及国内经济信心的稳定。

文章载于高金智库