【陆家嘴】张春院长接受专访谈影子银行监管

2013/01/01

1月出版的《陆家嘴》杂志刊登我院张春院长的专访，中国在2013年1月1日起按计划推行巴塞尔新资本协议，这是否会影响实体经济？中国的影子银行现状如何？会否成为中国银行业的风险事件？张春院长就这些问题进行解读分析。

影子银行需要加强监管：

金融危机之后，欧美金融机构仍在艰难的经历去杠杆化和监管改革的历程，中国则按计划于今年1 月1 日推行巴塞尔新资本协议。欧美金融机构的去杠杆化的成效为何截然不同，中国推行新资本协议是否影响实体经济， 2013 年，影子银行会否成为中国银行业的风险事件？

杠杆倍数就是总资产除以股东权益，这样的话就有两种办法去杠杆化，一是把资产减下来，还有就是把股本做大，总资产和股东权益就相当于分子和分母，要降杠杆倍数的话，或者分子减下来，或者分母增大。欧洲跟美国的差别在于分子，欧洲总体借贷没有减下来，美国就减下来很多。从分母看，欧洲分母也有增大，但还不够；美国分母增大的比较多，因为做了很多股权融资。美国为什么能够做股权融资，因为美国财政部实施了问题资产救助计划（TARP，Troubled Asset Relief Program）， 总共7000 亿美元。所有银行等于美国政府注资，而且是股本注资，几乎所有的银行都拿了，这对杠杆减下来有帮助。当然资产也在降，贷款也在减少，也是一个因素。欧洲财政状况不一样，政府财政都很糟糕。 当然美国现在也面临“财政悬崖”的问题，需要减“赤”，但美国财政比欧洲财政还是要好些，负债占GDP 的比重要低一点。值得一提的是，注资以后美国的很多银行也不喜欢政府做他股东，政府是有条件的，我给你注资，你的红利不能发，高管的薪酬也有限制，这就给了这些银行压力，去做股权融资，把政府的资金还掉，比如巴菲特就投了高盛。

去杠杆一个是减分子，减分子当然挫伤经济，因为要减贷款，相较之下，增加分母即股权注资要好点。从资金来源看, 无非是政府出钱和私人出钱。欧洲很多政府财政都有危机，没有钱，德国相对有钱，但德国也不愿意把钱注给西班牙、意大利，这个比较难一点。民间总体还是比较难的，如果没有政府支持，这是很大的难题。未来趋势很有可能两个都要动，分母要增大，分子要减少，贷款会减少，这会产生恶

性循环，让经济恢复得更慢。估计欧洲短期内不会太严格地去执行巴塞尔Ⅲ，但这对其他国家来说不是很公平。

中国间接融资比例更高，更依赖银行体系，还好在中国没有像欧洲的这种问题，当然你要增加资本金的话。最近这几年怎么发展？信贷扩张，资本金也需要扩张，另外，股权融资对股市也有负面影响。个人认为，以工商银行为代表的国有银行应该把给汇金的分红减下来了，分红多了，可补充的资本金就少了，就要去增发，增发又形成对股市的压力。目前，中国75% 以上的融资还需要依赖银行贷款。当然，中国的融资结构正在有好的变化，直接融资比例上来了。央行关于社会融资规模的提法在朝这个方向努力了，证监会也在大力推动债券市场发展，私募债、中小企业集合债，债券市场这一两年发展很快，我希望直接融资能够发展起来。我们要向美国学，美国这几年就比欧洲要好，为什么？欧洲太依赖银行了，对银行体系的依赖性更强。个人觉得， 3~5 年后，我们能把间接融资比例降至50% 就相当不错了。